Entenda Por Que os Juros Reais do Brasil Estão Entre os Maiores do Mundo e Como Eles Impactam o Crescimento Econômico

Pesquisa da USP revela os principais determinantes da persistência de taxas elevadas e aponta caminhos complexos para impulsionar a economia nacional.

O Brasil figura, ao lado da Turquia e da Rússia, entre os países com as maiores taxas de juros do mundo. Essa persistência de juros elevados é constantemente debatida como um dos principais entraves ao crescimento econômico sustentado, afetando negativamente o investimento e elevando o endividamento público. Diante desse cenário, uma nota de política econômica do Centro de Pesquisa em Macroeconomia das Desigualdades (Made) da USP revisitou a questão, analisando dados de 15 países entre 1996 e 2019 para entender as causas e propor soluções.

Guilherme Klein, pesquisador do Made da Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária (FEA) da USP e autor do estudo, contextualiza a relevância da pesquisa. “A ideia do estudo é realizar essa comparação do Brasil com os outros 14 países que possuem características econômicas relativamente parecidas, e entender como alguns fatores influenciam os juros. A partir disso, tentar compreender por que essa taxa é tão alta no nosso país e quais os determinantes para isso.”

Os Determinantes dos Juros Elevados no Brasil

O estudo da USP identificou três fatores cruciais que explicam a elevação das taxas de juros em países como o Brasil:

1. Volatilidade da Inflação: Países com uma inflação muito variável tendem a apresentar juros maiores. A incerteza quanto ao poder de compra da moeda exige prêmios de risco mais altos.
2. Volatilidade do Câmbio: Seguindo o mesmo princípio, flutuações acentuadas na taxa de câmbio também contribuem para juros mais elevados, refletindo maior risco para investidores.
3. Meta de Inflação Baixa: A busca por uma meta de inflação muito restrita força o Banco Central a elevar os juros de forma mais intensa para conter pressões inflacionárias, mesmo que isso signifique frear a atividade econômica.

“Todos esses elementos explicam muito bem o que ocorre no Brasil, mas também existem especificidades do País, que precisam ser estudadas mais a fundo para desenvolvermos um diagnóstico mais robusto”, afirma Klein.

Propostas para Redução: Do Corte de Gastos à Mudança de Paradigma

Além de diagnosticar as causas, o estudo também projetou medidas que o Brasil poderia adotar para solucionar o problema. Uma das propostas é o aumento da poupança doméstica, que implicaria um corte de gastos do governo em cerca de dois pontos percentuais do PIB. Essa medida geraria uma queda de juros reais de aproximadamente 0,5%, considerada relativamente pequena frente ao esforço necessário.

Em contraste, o estudo simulou um conjunto de medidas que envolveriam um aumento da meta de inflação (de 3% para 5%) e a redução da volatilidade do câmbio para níveis semelhantes aos do Chile, um país com realidade econômica relativamente próxima. Essa combinação geraria uma queda de 2% nos juros reais, um resultado significativamente mais impactante.

A Volatilidade Cambial: Um Nó a Ser Desatado

A questão da volatilidade do câmbio, um dos principais motores dos juros altos, é particularmente complexa. Klein explica que, no cenário brasileiro, ela é impulsionada por duas características principais:

1. Dependência de Commodities: A economia brasileira é fortemente ligada à exportação de commodities, cujos preços são afetados por flutuações internacionais. Para mitigar isso, seria necessária uma maior diversificação da economia.
2. Desenvolvimento do Sistema Financeiro: O sistema financeiro brasileiro ainda precisa evoluir em relação à gestão do câmbio. Além disso, a existência de juros reais muito altos atrai investidores que pegam capital em lugares com juros baixos (como o Japão) e o trazem para o Brasil (o chamado “carry trade”), tornando o câmbio mais suscetível a qualquer variação nas taxas.

A Complexidade Requer Soluções Multifacetadas

A conclusão do estudo é um chamado para uma compreensão mais aprofundada da realidade econômica brasileira. “A ideia da nota é trazer uma complexificação dessa realidade, pois existem muitos diagnósticos simplistas que focam apenas o corte de gastos do governo como solução”, pontua Klein.

O pesquisador enfatiza que, embora não seja o cenário mais animador, é crucial reconhecer que existem múltiplas razões para os juros brasileiros serem tão altos e, consequentemente, múltiplas formas de combatê-los. É possível, sim, que o Brasil reduza os juros reais, mas isso exigirá um enfoque em uma multiplicidade de fatores, pois “é uma questão bem complexa que não vai ter soluções simples”.

Fonte: jornal.usp.br